谈一谈新三板加港股正式推出的重大意义
本文刊登在2018年4月23日中国基金报,为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
4月21日,全国中小企业股份转让系统,正式与宣布与香港交易所签署合作备忘录。正式开启新三板+H股的时代,意义非常深远。
虽然细则还没有推出,但是其深远影响是可以预期到的。啃哥认为,对于新三板,会有如下影响:
1)自此,新三板挂牌企业不用再从新三板摘牌,才能去港股上市,而是可以直接新三板挂牌企业,在港股上市。那么,会使目前新三板摘牌潮有所减缓。更多的新经济的企业(即不满足A股上市要求的,甚至没有利润的特殊新经济行业),可以不必从新三板摘牌,搭建VIE架构,再去港股。而是直接去港股。简化了中间很多流程。
2)新三板企业挂牌,可以同时在新三板和港股进行交易。这样,就可以带来价格的对比和流动性的对比。如果香港市场认可该企业,那么价格就可以提高,流动性就可以改善。同时在新三板,该企业也就会带来估值提升,流动性改善。毕竟香港市场是一个全球型的市场,相信香港市场的估值一定更加公允。企业总在抱怨新三板流动性差,估值低。那么,就让企业同时去港股,相互参照,给出一个判断。对于新三板优质被低估企业,无疑是非常利好。
3)企业去港股挂牌,啃哥理解是和新三板相互独立的。也就是说,是新发行的股票在港交所上市,原有的股票让然在新三板交易,二者是完全割裂的。在港交所卖出股票后是港币,是不能来新三板购买股票的;同样,在新三板卖出股票后是人民币,也不能在港交所购买股票。只是一个企业的股票,一部分在港交所交易,一部分在新三板交易,完全独立。相互参考。
4)关于行业,啃哥认为,最积极去港股的新三板企业,是那些代表新经济的企业,因为根据目前A股政策,他们没办法去A股,同时新三板估值非常低,因此有巨大的需求去港股。
例如新三板的生物医药研发公司,这类公司因为没有利润,不符合A股上市要求,同时新三板流动性问题也制约它们发展。但是,国际上又非常认可的该类标的,那么,选择去港交所上市,无疑通过港股的估值提升,流动性改善,带动新三板该类企业的真实价值反映。
例如一些民办医院,学校,这类企业,虽然利润很高,但是,根据A股目前政策,无法A股上市,但是,也可以去港股,而且作为医疗、教育行业,是国际上非常认可的,这也会带来估值的国际化。
例如一些特殊的液晶面板,芯片等特殊行业企业,会出现一个客户占企业百分之九十以上收入的情况。这样情况下,这类企业大客户高度依赖,是无缘A股的。但是,如果去港股,没有任何问题,那么,只要拥有核心技术,就会受到国际市场追捧,最终带来新三板该企业的估值回升,流动性改善。
总之,此次新三板加港股的模式开启,对于目前非常低迷的新三板,无疑是一剂非常重磅的强心剂。它其实开启了新三板流动性改善的新模式。优质的企业,通过港股上市对比,来改善新三板的流动性。而不是一味地降低投资者门槛。啃哥认为,其实,新三板正走在流动性改善的道路上,走出了一条特殊的道路。
那么,低迷的新三板,其实,崛起指日可待!
啃哥张驰于北京
开始于9点50,完成于10点46