新三板退市潮之下的思考

 
本文刊登在2018年4月2日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
啃哥认为，原因有以下四点：

1）受到A股独角兽、新经济新政的影响。新三板部分龙头企业选择摘牌尽快去A股申报，以享受新政的利好。如果留在新三板，因为市场不断交易，造成股权不稳定，不便于去A股申报。

2）受到港股AB股新政，以及生物医药板的影响，部分新三板生物医药类挂牌企业，因为新三板流动性匮乏，估值过低，摘牌转向港股。

3）目前，正是2017年年报披露的重要关口。部分新三板挂牌企业存在业绩下滑的情况。那么，与其披露出来带来股价的进一步下跌，以及投资人的质疑等等，不如摘牌，减小影响范围。

4）从2015年至今，一部分规模偏小的企业在新三板支撑了3年，没有看到对于其的利好，也没有能够融到资金。越来越明显的趋势，是新三板政策将支持创新层企业。这些在基础层的，规模偏小，增长乏力的企业，认为新三板再呆下去没有意义，进而选择退市。

总而言之，因为新三板流动性目前过低，造成企业股票成交价格偏低，优质企业认为被严重低估，一般企业也因为缺乏流动性捞不到好处。退市就成为了必然选项。

啃哥更认为，如果新三板流动性仍然无法改善，新的举措过于缓慢，那么，2018年将是新三板退市大潮的一年。对于企业，对于市场，其实都很不利。从2015年开始，这些企业好不容易上了新三板，刚刚2年，又忙碌的从新三板摘牌。费时费力，同时确实，另人惋惜。好不容易聚集企业到的一批中小民营企业龙头相继离开，对于整个市场的信心，打击是巨大的。

当然，从另一方面，这样的退市潮也会倒逼加速新三板新政快速推出。监管机构也不会视而不见。

因此，当有企业咨询啃哥是否需要摘牌的时候，啃哥强调，不要着急，历史反复证明，大多数人去做的事情，从事后来看，一定不是正确的事情。做事情，随波逐流，一定会犯错误。

挂牌在新三板，每年很低的维护成本，观察一下再做决定。目前A股传出的5000万利润挂牌门槛，据说门槛还在不断提高。如果退出新三板，就一定能够上的了A股吗？如果刚退出新三板，排队A股的过程中，新三板又有利好推出怎么办？有可能两边机会都抓不住。

啃哥始终认为，只要是金子在哪里都会发光。只要企业优秀，市场就会给于合理的估值。当然，短期来看，新三板市场给于的估值可能偏低，但是，可以预想，新三板改善流动性的新政正在酝酿推出，而一旦摘牌，计划去另一个市场，其中的时间成本，机会成本，以及不确定性，其实也是非常巨大的。

与其去追求不确定性，不如在确定的市场里再等等，再等等。正如高手过招，很多时候，以静才能制动。没必要太折腾。
 
 
2018年4月1日
啃哥张驰于北京至淄博高铁