关于新三板投资的安全边际

 
本文刊登在2017年10月16日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
投资的安全边际，这是美国著名投资大师格雷厄姆最最强调的的内容。投资大师巴菲特曾经说，阅读格雷厄姆的人永远不会受穷。巴菲特也在多个场合表达，它自己的投资逻辑的形成很大程度上学习了前辈格雷厄姆。
 
投资的安全边际，其核心内容，就是首先保证本金的安全，其次才是赚钱。格雷厄姆认为，投资者需要知道两个数值，企业股价的内在价格和市场价格。内在价格减去市场价格的差，就是安全边际。
 
当内在价格大于市场价格的时候，那么这个企业股价就被低谷，值得买入。反之，必须卖出。市场价格即企业股价的公允价格，也就是新三板做市价格，或者新三板交易活跃的协议转让价格。而内在价格，是需要详细分析判断，综合考虑的结果。冷静的去除市场价格波动对于股价的短期影响后，得出企业的数值。
 
啃哥认为，为什么2015年上半年进入新三板的很多基金目前都出现亏损，就是那个时候市场过热，很多新三板企业的市场价格大于内在价格，而出于投资的压力，大量的资金还是进行了建仓，结果损失惨重。如果投资者时刻冷静保持住冷静的头脑，不是人云亦云。时刻考虑本金的安全，时刻思考到底企业的内在价值是多少，那么，相信，就不会随波逐流，自然也不会在市场高点时买入。当然，拒绝大多数人的选择在当时看起来也许不被理解，但最终是可以经受住时间考验的。
 
目前的新三板，流动性很差，大量标的做市价格徘徊在10-20倍市盈率，甚至一些优质企业的市值与净资产不相上下。更有甚者，市值低于净资产。那么，通过认真筛选，就可以在这11000家企业的市场中发现不少市场价格远远低于内在价格的标的，所以，只要通过足够的认真分析，一定可以在新三板找到众多安全边际足够高的企业。按照格列厄姆的投资逻辑，现在，当下，才是投资新三板的最好时刻。
 
投资，不仅仅是听消息，凑热闹。也不仅仅是逆周期，看趋势。更多的应该是理性的分析企业财务，业务状况。找到收入未来增长的依据，尤其详细分析企业的负债率，利润率，找到标的与其他竞争对手领先的理由和方式，并进行企业高层详细访谈了解，查看资料等各种现场工作。有调查才有发言权，直到充分把握企业的现状，并更加详实的把握住企业的未来，做到成竹在胸，如数家珍。同时，再留下足够的安全边际。那么，进行投资，无论如何，都会是不错的收益。
 
在70年-80年前，当大多数投资人都在跟风，听消息，看趋势进行投资的时候，投资大师格雷厄姆提出著名的安全边际的理论，并严格付诸实践。让他躲过了美国市场的一次次危机和泡沫，包括1929年金融危机，第一次世界大战等等。并长期获得超出市场平均水平的高额收益。
 
那么，当下的新三板的投资。其实已经到了安全边际足够高的时刻。我们更应该做的，不是人云亦云，不是抱怨政策落地快慢。而是不断，深入研究企业财务业务状况，现场考察尽调，找到最优质的企业。在目前安全边际足够高的时刻，提前布局，赚取未来的收益。
 
还是那句话，投资，方向永远比努力更重要。那么，当下的方向，读者朋友把握住了吗？