从7月单月摘牌数创历史新高看新三板两级分化

 
本文刊登在2017年8月7日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

在刚刚过去的7月份，新三板共有90余家企业摘牌，创新三板单月摘牌数量历史记录。截至7月30日，新三板挂牌企业数量，已经从最高的11316家，减少到11286家。出现了罕见的负增长。从交易方面分析，2017年上半年，有将近7000支股票没有任何交易，而市场中5%的企业，集中了超过70%的成交量。
 
2016年全年新三板新增挂牌企业5034家，月均420家。而2017年上半年新增挂牌企业1151家，月均只增加192家，远远低于去年同期水平。
 
显然，目前的新三板是出了严重问题。一方面，在不断要求严格披露，加强监管，强化各方面公开信息质量；另一方面，改善流动性的制度，迟迟没有落地。对于挂牌企业来说，要求越来越多，监管越来越严，但是，对应的创新层差异化制度安排，相应的规范后更好的估值，更好的流动性无法体现，于是乎，市场中出现了退市，出现了交易开始向新三板极少数最优质企业集中的趋势。
 
啃哥认为，目前新三板的两极分化已经相当严重。极少数企业集中了市场绝大部分成交，集中了市场绝大部分融资。大量的企业，在新三板只是展示，陪衬。大量的企业价格已经低于2016年定增价。市场信心缺失，不仅仅是挂牌企业对于新三板的信心缺失，更是新三板投资者对这个市场信心缺失。整个市场，一片惨淡。
 
当然，如果说新三板退市的企业太短视，也是可以的。理性投资人和企业都认为未来新三板前途无量，只是，这样等下去的时间成本，无疑是非常巨大的。因为同时发生的，是A股IPO的提速，截止7月底A股2017年IPO数量已经近300家，全年极有可能突破500家，达到近10年单年挂牌数量最大的一年。一边是冷清的新三板，一边是十年一遇的A股IPO提速，无论是资金，还是企业，自然不会无动于衷，自然会用脚投票，快速离开新三板，涌向A股的怀抱。于是乎，新三板成了目前这个状态。
 
啃哥认为，新三板越是两级分化，越是低迷，其实越是机会。做投资，看市场，很多时候，需要反过来看。因为永远看到机会的都是少数人。新三板越是不好，其实挂牌企业价格越低，尤其到目前，新三板已经跌去了很多水分，到了体现价值的时刻。
 
尤其我们更明白，投资的本质是企业质量，只有是优质的资产，一定是迟早有价值的。新三板目前缺少的，其实不是信心，而是政策推动。各种预期中的政策的严重滞后，是带来目前新三板焦灼状态的根本原因。大宗交易平台，不连续竞价交易，降低投资者门槛，公募基金入市，精选层，竞价交易。这许多期待了近2年的制度，始终没有落地，才是市场低迷的根本所在。毕竟，新三板本身不缺少流动性，而是缺少推动流动性的政策，只要政策到位，市场瞬间腾飞。
 
其实，这个时候，是考验所有新三板投资人耐心和勇气的时刻。投资需要承担风险，而新三板的投资，最大的风险除了标的好坏之外，更是政策预期的判断。但是，啃哥认为，新三板的新政迟早会落地，市场越是低迷，才越是布局的好时候，只是，很多人都明白这个道理，但是，愿意这样做的人少之又少。
 
新三板单月摘牌企业创历史新高，流动性进一步向5%的企业企业倾斜。也就是说，新三板已经走到了历史的最低点。那么，我们反过来思考，最黑暗的日子走完了，新三板一定会出现最光明的时刻。只是，又有多少企业和资金有耐心，有勇气等到那一天呢？