也谈证监会回应人大代表新三板建议

 
本文刊登在2017年7月17日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
7月12日下午，圣泉集团官网发布了中国证监会《关于发展新三板市场的建议》的答复文件。据了解，2017年两会期间，全国人大代表、圣泉集团董事长唐一林向人大提交了《关于发展新三板市场的建议》，中国证监会一一作了回答。
 
1、关于“三类股东”问题。证监会回复：“证监会并未在IPO申请及受理阶段设置差别性政策，已有多家存在“三类股东”的拟上市企业提交IPO申请并获受理。目前，证监会正在积极研究“三类股东”作为拟上市公司股东的适格性问题”。
 
啃哥认为，三类股东问题本身，已经严重制约了本已经持续缩小的新三板市场的融资规模。因为据说，A股不允许向其申报的企业，含有三类股东（契约型基金，资管计划，信托计划）。而新三板的主力投资资金，正是这三类基金。所以造成的结果是，在新三板融过资金的企业，不得不费尽力气去清理这三类基金，才敢去A股申报。而新三板有去A股想法的企业，都不愿意让三类基金进入企业。但是，要知道，这三类基金，是2015年，2016年投资新三板的主力类型。三类股东问题的出现，让本来就交易低迷，融资低迷的新三板更是雪上加霜。
 
而这次证监会表态，明确“正在积极研究”，显然给了市场一个强心剂。新三板三类股东去A股申报，证监会并没有禁止，并且目前正在排队的A股拟挂牌企业，还有不少正是含有这三类股东的。那么，从这个方面讲，对于市场，尤其是新三板市场，无疑是一个重大利好。
 
2、关于转板的回复。证监会回复“新三板挂牌企直接转板或开通IPO绿色通道的制度设计，需统筹考虑市场公平与监管秩序，审慎研究推进”。
 
新三板转板，一直是市场密切关注的焦点，如果能够打通优质新三板企业直接去A股，无疑对市场是巨大的促进作用。而证监会对于该问题的回复，显然有些令人失望。“需要统筹考虑”，意味着短期内新三板转板制度不会推出。
 
啃哥认为，饭要一口一口吃，路要一步一步走。目前的新三板估值，是A股创业板的二分之一。在两个市场估值差异2倍以上的情况下，当然没有办法推出转板制度。只有两个市场估值接近，流动性接近，才能平稳推出转板制度。因此，目前市场需要急迫解决的，是新三板创新层优质企业的流动性问题。那么，当然转板，是后话，这也在预期之中。
 
3、关于创新层上再设精选层。证监会回复“2016年创新层企业不太稳定，900家创新层企业中在2017年调出的有400家，调入的有近1000家。下一步我会将进一步完善市场分层的制度和办法，为众多挂牌企业提供差异化的制度安排，不断提高新三板服务实体企业的能力”。

这里，从证监会的反馈来看，没有明确到底创新层之上是不是要推精选层。没说推也没说不推，给予了市场无限遐想。但是，同时承认目前创新层还是存在不稳定等问题。因此啃哥认为，目前新三板对于创新层的重点工作是如何让创新层更加稳定，改善整体创新层的流动性。至于精选层，既然没有被否定，就是说之后一定有希望。

总之，证监会对于新三板的三个非常受关注的问题，给予了相对较明确的回复。啃哥认为，除了三类股东的回复是积极的信号，另外两个回复不愠不火。这也在情理之中，毕竟新三板的主管部门股转公司都还没有表态，证监会也不能轻易表态。但是，既然这些热点问题被证监会提及，说明正在讨论。啃哥认为，积极的政策推出已经不会太久。新三板大的行情的到来也就随之指日可待！