新三板的迷茫时刻

 
本文刊登在2017年7月13日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
近期，新三板市场进入低谷。做市指数跌至1053点，基本达到2015年刚刚开始推出指数的时刻。预期的新三板新政又迟迟没有落地，市场似乎看不到改善流动性的希望。而另一边，是A股IPO提速，不断的有企业A股IPO成功。冰火两重天背景下，新三板参与各方更加迷茫。
 
这个时候，啃哥认为，更应该看清楚方向，做投资，永远是方向比努力更重要，模糊的准确胜过精准的清晰。在这个股权市场中，永远是少数人赚钱。那么，只有提前看出大势的市场参与方，才能抓住商机，有所作为。
 
分析新三板市场，啃哥认为，更需要分析的是整个资金流向问题。未来资金流向哪里，哪里就是应该提前布局的场所。2016年A股和新三板都没有行情，原因是资金问题。一方面，2016年A股上市公司定向增发规模达到历史性的高点，A股已挂牌企业的融资额高达1.6万亿。另一方面，2016年中国各大城市的房地产出现了一达波上涨的行情。于是乎，社会大量的资金，被这两个领域所吸取，自然，A股二级市场，新三板市场，缺少资金。那么，就没有行情。
 
而进入2017是，情况发生着变化。2月17日，证监会推出“修改《上市公司非公开发行股票实时细则》”，明确限制A股上市公司定向增发，要求A股上市公司定向增发规模不能超过股本的20%，每18个月只能定增一次。等等严厉的新政在2017年将严格控制住A股上市公司定增的规模。预计2017年A股定增最多只会有8000亿的规模。那么，就意味着2017年有剩下的8000亿的资金将离开A股定增市场去别的市场。房地产市场2017年又限购限贷非常严格，那么，这些被挤出来的资金，大概率在2017 年下半年在定增到期后陆续会进入股权一二级市场，包括新三板预计A股二级市场。
 
判断清楚资金未来的去处，就能明白目前我们需要在哪里提前布局，等着风挂起来，这就是我们目前需要做的事情。
 
再从更广阔的角度考虑。目前我们面临着是中国资本市场历史上很罕见的，A股IPO提速为代表的资本市场存量改革，以及新三板改革为代表的资本市场增量改革，齐头并进的时代。这样的时代在过去20年的资本市场历史中从未发生，是一次深刻的，系统性的资本市场，股权市场的大的调整。始于2016年6月IPO提速。
 
这背后的背景，是中国整体房地产疲软，出口不振，原来依靠房地产支持的增长模式已经不可持续，急迫需要新的经济增长新支撑点。而能够接过房地产这个巨大的经济发展引擎的接力棒的，不是一个两个其他产业，而是金融改革。中国货币发行量是美国的1.7倍，原因就是我们货币流转的效率太低，债权太发达，股权太不发达。所以，只有通过股权市场的大的发展，真正解决资金流转效率问题，从而推动这一轮经济增长。因此，未来3-5年，一定会股权投融资的大年。所以，A股IPO提速会一直持续下去，同时，新三板的改革，也一定会大踏步走下去，只是快慢问题。
 
看清楚了上面的内容，看清楚了改革的方向，资金的方向。相信我们就会明白，新三板目前，只是暂时的迷茫。迷茫之后，才是更加坚定，一往无前的前进。