新三板是一江春水还是一潭死水

本文刊登在2017年3月27日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

最近，新三板一个话题被热烈讨论。由于目前新三板流动性，估值问题始终没有太大改善，加之不少新三板优质企业转向A股IPO申报。有人认为，新三板是一潭死水；同时又有人认为，新三板是正因为有1万多家挂牌，正因为暂时流动性一般，政策同时也正在快速酝酿出台，所以是一江春水，机会非常巨大，千载难逢。
 
啃哥认为，看问题一定需要看到本质。很多时候，我们会被表面的现象所迷惑。机会也总只会留给有准备的人。危机相辅相成，风险永远与机会并存。那么，新三板到底是春水还是死水。啃哥认为，本质，定位最重要。
 
而定位一定又是和政策有密切关系。李克强总理两会政府工作报告首次专门提出新三板，已经初见端倪。2016年新三板2000家企业融资1300亿元，而A股300家企业IPO融资2000亿元，其实已经很明显，新三板让资金给予了更多的企业，服务了更多的企业。资金使用效率更高。我们说金融的核心，就是使资金使用的更有效率，资金更有效地使用就可以降低不必要的成本，从而拉动经济的增长。显然，上面的数字已经深切的表明，新三板在促进优秀中小民营企业发展方面起到了非常巨大的作用，把资金真正给到了需要资金的企业。而A股2016年融资额1.6万亿，有近1.4万亿给到了A股已经挂牌的其实已经不那么需要资金的A股上市公司再融资。A股在资金匹配的效率方面显然出了问题。所以才有新三板这个资金使用效率更高的市场的需求。

当然，关于新三板的其他定位也是非常重要。资本市场增量改革只能依靠新三板，靠A股的存量改革，显然心有余而力不足；新三板的出现历史性的带来了中国资本市场的价格双轨制，两个估值体系已经历史性的在中国资本市场中出现了。它的结果必然会是价格单轨制，中国资本市场正在进行着前所未有的估值调整；新三板从诞生就是注册制，一路前行，希望走出一条中国的纳斯达克道路，而不是复制A股的道路；1万余家挂牌，全球挂牌家数最多的市场已经形成，显然，新三板就是中国资本市场的未来。

如果能够看到新三板就是中国资本市场的未来，那么，就可以对新三板更有信心。就可以对目前新三板一些优质企业去A股排队的现象，看的更加透彻。核心原因，是A股IPO在提速，而新三板的新政暂时没有推出，但是不代表新三板的新政不会推出，包括新三板的精选层、竞价交易、大宗交易、公募基金、社保资金等等。

是一江春水还是一潭死水，其实结论是很明显的。如果我们秉承价值投资的理念，看到的就是一江春水；如果我们总是从投机，短期赚快钱的角度，希望一夜暴富，那么，确实新三板看到的是一潭死水。角度不同，效果不同。

但是，啃哥试问，当新三板从所谓的一潭死水走向一江春水的时候，谁能做好准备呢？当机会真正到来的时候，又有谁能够真正抓住这个机会呢？这个机会到底是谁的机会呢？

既然认定了它是一江春水，我们需要做的，就是秉承价值投资理念，在这个市场，寻找行业龙头企业，提前布局，提前进入，赚取后续的盈利。啃哥始终认为，随波逐流者，往往无法获取超额的收益。既然相信中国经济改革是脱虚就实，相信未来中国经济发展的方向，我们就可以大胆的相信新三板，因为这里已经是集中了中国最好的民营企业的“一江春水”。