新三板分层后 打扫干净屋子再迎客

本文刊登在2016年7月10日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
2016年6月30日，全国中小企业股份转让系统公司发布通知，“对未按规定期限披露2015年年度报告的中青朗顿(北京)教育科技股份有限公司、中成新星油田工程技术服务股份有限公司股票实施了强制摘牌。”这是全国股转公司首次对挂牌公司实施强制摘牌。
 
在该通知中，股转公司同时强调，“对挂牌公司资金占用问题，全国股转公司在证监会的指导下，协同派出机构进行资金占用专项清理工作。针对年报审查，全国股转公司强化了主办券商事前责任，建立了年报公开问询制度，加强对重点关注企业的审查，提升年报审查效率和年报披露质量。针对股票发行和并购重组的问题，全国股转公司通过发布业务问答予以规范，明确市场监管预期”。

种种迹象表明，随着6月27日分层完成，股转公司对于新三板的监管力度进一步增强。这样给了很多人一个大大的问号。分层后预期的新三板创新层流动性改善没有出现，取而代之反而是更加严格的监管，那么，岂不是流动性会更差吗？低迷的新三板成交额，又何时是尽头呢？
 
啃哥认为，在分层完成之后，是非常有必要对新三板进行严格管理的。尤其是创新层企业的严格披露。因为，严格监管其实正是更大的资金进入的前奏，正所谓，打扫干净屋子再迎客。
 
因为分层已经完成，紧接着，是需要银行，保险，社保，企业年金等长期资金入市，从而进一步巩固新三板的稳定性。因为目前新三板的资金大多数是短期资金（个人资金），和中期资金（基金的资金），但是基本没有十年期以上的长期资金。因为没有长期资金筑底，带来市场中对于新三板流动性的一再讨论和部分恐慌。缺乏长期资金，带来市场的波动与不稳定。但是，长期资金都是求稳的，是抗风险能力弱的资金，这样的资金进入新三板，或者进入新三板的创新层，仅仅是分层这一步前奏，显然还是不够的。
 
为了迎接风险承受能力低的长期资金，新三板就需要进一步打扫干净屋子，也就是规范。因此，才有了前面的强制摘牌，有了对大股东占用公司资金的严查，有了对于关联交易的严查，以及可以预期到的后续一系列严格规范，甚至对于创新层更加严格的披露要求。因为，新三板企业大多数都是民营企业，缺乏规范意识，需要强化规范管理。只有让创新层的企业都更加规范，更加按道理办事情，披露更加详实，充分的之后，才有可能让公募基金，保险资金，企业年金，社保资金，承担着可控的风险的前提下，进入创新层。
 
从这个角度讲，分层后对于新三板的更加严格管理，并不是对于新三板的雪上加霜，反而是一个积极信号，证明后续大资金入市的脚步越来越近。至于说降低投资者门槛，啃哥人认为根本不可能。因为新三板不希望散户化，不希望散户参与到机构的博弈中来。
 
新三板分层后，打扫干净屋子再迎客。一系列对于新三板，尤其是创新层的严格管理已经开始。这是积极的信号，意味着所有新三板早期投资人预期的那一天已经不远了！我们要做的，就是积极的准备，耐心的等待！