新三板流动性到底有多么重要

 
本文刊登在2016年6月28日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。
 
随着新三板分层的落地，期待已久的正式分层，将在6月27日正式完成。如此重大的事情，市场参与者本应额首相庆，苦苦等待一年多好不容易落地。但是，啃哥身边更多的朋友却抱怨起来，因为没有看到分层后创新层企业流动性立即改善的明显征兆。
 
啃哥有时候真不想反驳。没分层的时候市场很多声音在催促分层。好不容易分层了，又在催促创新层交易活跃起来。真有点像现在的父母们从子女大学毕业那一刻开始，就催促子女结婚的心情，可是好不容易结婚了，又催促快点生子。恨不得所有的事情都一夜全部完成。
 
啃哥想说，有点耐心好不好。罗马不是一天建成的。那么，新三板的流动性到底有多么重要呢？在回答这个问题之前，先解释一下什么是流动性。
 
根据百度百科，流动性，指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它是一种投资的时间尺度（卖出它所需多长时间）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系。对于股票来说，指股票买卖活动的难易程度。确实，啃哥也承认，新三板一天的成交额在5亿左右，相当多的新三板股票，目前卖不出去，或者想以合适的价格卖出去大量股票有很大的难度。
 
新三板的流动性，在现阶段，啃哥认为，并不是市场的主要矛盾。只能所作次要矛盾。之所有很多对新三板流动性抱怨，是因为都在用A股的思维考虑新三板，认为低价买入，流动性好的话，高价卖出套现，这是典型的A股投机思维的逻辑。甚至还有声音提出新三板降低门槛这种不合逻辑的建议。既然监管机构已经明确了新三板坚决不会成为第二个A股，那就更不能降低门槛，散户化。发出新三板流动性问题的声音，多半是新三板的投资者，希望像A股那样，快进快出的思维使然。
 
目前新三板的主要矛盾，仍然是新三板扩容，已经分层后的创新层更加规范管理，详细披露。包括协议转让的完善，做市制度的完善。整个市场还在构筑过程中，在建设中，如同一个工地，正在大兴土木的的建设，建筑的主体框架已经完成，但是楼梯，窗户，水道，线路等等还在完善中。这个时候硬是要住人，还在喊着为什么房屋住起来不舒服。当然不舒服，因为房屋还在完善中，接近尾声。
 
其实，啃哥认为，新三板的主要矛盾，目前跟本不是流动性问题，而是分层后一系列待完善的细节的逐渐落实，以及公募基金，保险资金，社保资金，企业年金等长期资金入市的问题。市场还是处于构建期，流动性是一个水到渠成的结果，现在，空谈流动性没有任何意义。更不用为了流动性而采取一些特殊的方式。
 
那么，为什么又有那么多关于新三板流动性的抱怨呢？因为，抱怨者大多数是用A股固有的思维在考虑新三板，还是在用投机的眼光看待新三板，希望迅速赚一把。既然新三板明确不会散户化，不会成为第二个投机的A股市场，那么，用这样的眼光看待这个市场当然会产生错误的理解。当然会只见树木，不见森林。
 
既然新三板希望打造成一个机构的市场，打造成一个价值投资的市场，那么，所有市场参与者，就需要用更长的周期看待这个市场。也许，不产生暴利的市场，才是真正健康的市场所在。
 
也许，什么时候我们不再用A股的流动性考量新三板时，才是对新三板真正理解的那一天，也才是新三板主要矛盾解决的那一天。