第一路演|新鼎资本啃哥张驰：新三板存量改革三箭齐发，个人投资者门槛或将降低

　　新三板改革的大幕已经拉开！10月26日，全国股转公司发布《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引》《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法(试行)》等多项政策，对新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。

　　总结具体内容，有以下九个亮点：

1.定增实行并联审查，挂牌公司募资闲置时间可缩短20天以上；

2.明确中介机构出具定增法律文件的时间，公司融资不会再“受限”于中介机构；

3.推出授权发行机制，公司授权期限内累计募资不超过1000万，至少可节约15天；

4.不以直接融资为目的的定增，公司不用再“尴尬”分析，补充流动资金也不再强制要求量化测算；

5.支持挂牌公司配套融资：放开35人限制、不合格投资者也能参与；

6.重大资产重组认定条件放宽，挂牌公司买房、买地不再构成重大资产重组；

7.挂牌公司停牌时长不得超过6个月，“长期停牌”、“久停不复”成为历史；

8.“余股”问题成为历史；

9.出台做市商单独的评价体系，股转表态支持做市商制度发展。

　
　左盼右盼，新三板市场终于盼来了上述新政，究竟这些新政会产生多大效能呢？业内对此次改革有何评价呢？本期节目我们邀请到了新鼎资本董事长啃哥张驰，邀请他为我们解读。

 

　　新鼎资本董事长啃哥张驰接受第一路演采访时表示，全国股转公司同时对股票发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革，对整个市场来说，有着很大的影响。

　　总体来说，这些政策有利于新三板融资效率的提升和制度的完善。

　　从股票定向发行的角度来看，实施并联审查机制，股转审查环节前置，对中介机构出具审核意见有明确时间规定，避免因为中介机构问题导致融资脱节。如此这样，提高了募集资金的效率，避免出现要等待两三个月才能用得上募集的资金。

　　并购重组方面，新三板公司重大资产重组中发行股份购买资产发行人数不再受35人限制，并优化了重大资产重组停复牌制度等等。

　　这些政策都是对现有制度的优化，做市商制度改革也一样，也是在做优化。

　　然而，新三板最根本的问题不是效率低的问题，是流动性差的问题。实际上流动性差的问题现在并没有被解决。

　　不过，啃哥张驰认为，改革是一个长期渐进的过程，做事要一步一步来，这次先解决效率低的问题，下一步可能就解决流动性差的问题。

 

　　啃哥张驰表示，要解决新三板流动性差的问题，还有漫长的路要走。

　　一方面是提高新三板企业综合性能管理水平，这样能带来很好的榜样；

　　另外一方面是市场环境要不断改善。在目前整个新三板市场，500万元的开户门槛注定了资金量不会太多，所以要解决的是降低投资者门槛的问题，以及如何吸引长期资金入市的问题。

　　这是一项长期的系统性的工程，几个简单的步骤是做不完的。加上今年A股低迷，新三板市场肯定也好不到哪去。

 

　　啃哥张驰认为，要解决流动性差的问题，需要做的是，降低投资者门槛，或者引入更多的资金等等。

　　新三板最受诟病的两个问题，一个是流动性差的问题，一个整体上办事的效率低的问题。

　　现在看来，效率低的问题，可以通过此次一系列的改革政策得到很好的解决。但是，流动性差的问题，暂时还没有一个很好的解决方式。

　　这次改革对新三板市场来说，是很重要的。它的推出解决了新三板融资的效率问题、并购重组的效率问题等等。同时，改革是循序渐进的，这次先解决效率问题，下一步再解决流动性问题。做事一步一步来，凡事也不可能一次性就能把根本性的问题解决了。

 

　　第一路演的路演君认为，全国股转公司近日就股票发行、并购重组、做市商制度进行了优化改革，让新三板现有制度更规范，融资更为便捷高效。但是，2018年以来，新三板市场境况让人心忧。推出的新政能否提振新三板投资者信心、能否进一步解决新三板市场流动性差的问题，还需看新三板市场后续的增量改革的推进进度。

　　来源：第一路演