【新鼎资本研究】新三板优质企业之五十——苏轴股份

　苏州轴承厂股份有限公司

一：公司介绍

　　苏州轴承厂股份有限公司(以下简称“公司”)60年来，一直专注于滚针轴承行业,主要业务、产品是滚针轴承及滚动体的研发、生产及销售。主要客户为国内外跨国公司汽车零部件制造企业、家电行业、工程机械行业、电动工具行业和国防工业。

　　公司非常注重研发的持续投入，2018年全年研发支出2581.69 万元,研发团队达 83人。具有完善的自主研发体系,拥有“国家高新技术企业”、“江苏省高性能精密滚动轴承工程技术研究中心”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省重点企业研发机构”和“江苏省博士后创新实践基地”等相应平台和资质,长期以来,公司坚持军民融合的发展战略,为武器装备配套的科研生产资质齐全。

　　公司的核心竞争力主要体现在:研发与技术优势，公司坚持自主创新,注重引进消化吸收,在国际化发展过程中,客户同步开发能力不断增强。共拥有专利24 项,其中发明专利 7 项,实用新型专利 17 项。主持编制国家及地方、行业标准 11 项,参与编制国家及地方、行业标准 15 项。

 

　　致力于成为国际优秀的滚针轴承企业,主要目标客户定位于全球知名的汽车、工业自动化、工程机械、国防工业、电动工具、家电等主机零部件商和高端客户群,建立了稳定的业务合作关系。在汽车的转向、传动、制动和空调系统等领域,已建立起自身的竞争优势,成为跨国公司的全球战略供应商。2018年公司还在德国设立子公司,公司的营销网络优势进一步显现。2018年,公司获评博世集团“博世亚太区优秀供应商”，并被中国汽车工业协会和中国轴承工业协会评为“汽车专用轴承2014-2018 年优秀供应商”。

　　是国家高新技术企业,其研发支出连续10多年每年均超过营业收入的 4%以上,2018年公司共开发新品114个;公司拥有强大的开发群体,公司专业研发技术人员83人。公司凭借“江苏省高性能精密滚动轴承工程技术研究中心”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省重点企业研发机构”和江苏省博士后创新实践基地等相应平台,聚集和储备技术人才,加大新品开发。

　　公司将进一步增强和提升公司的核心竞争能力,继续做好和重点扩大汽车及零部件高精轴承的开发和配套,培育行业配套核心客户。成为汽车及零部件、家用电器、电动工具、工程机械等行业的重要供应商,继续保持军用滚针和滚针轴承的定点科研生产单位地位。

 

二：股东情况

 

 

　　苏州市国资委持有创元集团100%的股权,为创元科技的实际控制人,因此也为公司实际控制人。

三：行业分析

　　2018年,由于我国正处于经济结构调整的关键时期,内外部环境错综复杂,经济下行压力不断加大, 轴承主要配套主机行业发展出现较大的不均衡,轴承行业出现了前高后低的发展态势,且下半年以来,增速环比不断回落,最终实现了较低速度的增长。

　　1、 2018年轴承行业主要经济运行情况

　　(1)主营业务收入增速前高后低

　　据对轴承行业主要企业125家的企业(集团)的统计,1-12 月完成主营业务收入 872.04亿元,同比增速4.06%。

　　(2)工业生产增速下半年下降较快　　

　　主要企业(125家)工业总产值(当年价)完成了 732.14亿元,同比增速7.57%;轴承产量完成56.96亿套,同比增长5.68%。

　　(3)轴承产销率下降至低位,库存额上升至高位

　　主要企业2018年完成轴承产量56.96亿套,同比增长5.68%,轴承销售量完成 54.06亿套,同比增长1.36%。销售量较产量减少了2.9亿套,增速低了4.32个百分点。产销率为94.9%。

　　主要企业2018年12月,虽然经过各企业的努力,增速由11月的13.24%下降了 2.51个百分点,但仍由去年同期的63.73亿元增加至年底的70.57亿元,净增6.84 亿元库存额,同比增长了10.73%,达到较高位置。

　　(4)利润总额仅有微量增长、税收保持低速增长

　　主要企业2018年完成利润总额 54.06 亿元,同比增长 1.68%。利润总额同比增长的企业占比 60.80%,同比下降的企业占比 36%。亏损企业比为 12.8%,亏损企业数比去年同期增长了 60%,亏损额为 2.05 亿元,比去年同期亏损企业亏损额 0.73 亿元增长了179.60%。 主要企业完成税收 36.54亿元,同比增长4.71%。

　　2、全国轴承进出口情况

　　2018 年,我国出口轴承创汇完成 58.05 亿美元,同比增长 11.1%,其中轴承创汇 44.81 亿美元,同比增长10.89%,轴承零配件创汇13.24 亿美元,同比增长11.73%。

　　轴承出口数量63.85亿套,同比增长5.91%,出口轴承零配件32.9万吨,同比增长 7.52%。

　　2018年,我国进口轴承用汇 37.85 亿美元,同比增长 2.9%,其中轴承用汇 32.1 亿美元,同比增长 2.52%,轴承零配件用汇 5.75 亿美元,同比增长 4.93%。

　　轴承进口数量 2459万套,同比增长2%,进口轴承零配件4.38万吨,同比下降 1.24%。轴承进出口贸易顺差为20.2亿美元,同比增长30.58%,创历史新高。

　　2019年,将是我国经济结构和产业结构深入调整的关键之年,考虑到世界经济发展和地缘政治格局的复杂多变,2019年对轴承行业而言,也将是面临复杂多变、不确定性进一步增大的一年。预计2019年全行业主营业务收入增长在3%左右,进出口增速会略大于全行业,预计5%左右。不同配套产业的发展态势将进一步分化。

四：竞争对手

　　龙溪股份（600592）、长盛轴承（300718）、轴研科技 （002046）及襄阳轴承（000678）。

　　滚针轴承行业的竞争态势没有发生变化,仍然十分激烈,德国 Schaeffler 集团、日本NSK、JTKET等加大在华滚针轴承及其汽车零部件的投资与扩产,国际单边主义和贸易壁垒使市场拓展存在变数,这些都对公司构成直接威胁。

　　舍弗勒集团是一家来自德国的家族企业，其名称来自于其创始人乔治·舍弗勒（Georg Schaeffler）博士的姓氏。 舍弗勒集团是全球范围内生产滚动轴承和直线运动产品的领导企业，也是汽车制造业中极富声誉的供应商之一。通过三个知名品牌－INA，FAG和LUK，舍弗勒集团积极活跃在汽车制造、工业制造和航空航天领域。舍弗勒集团汽车工业部凭借其在轿车和货车的整体动力系统（发动机、底盘、变速箱和辅助装置）中的专业技术成为几乎所有汽车制造商和其它主要供应商的可靠合作伙伴。

　　日本精工株式会社（NSK LTD.）成立于1916年。在全球二十多个国家和地区建立了63个工厂（日本22个、中国12个、如昆山、沈阳、苏州、合肥等），14个技术中心，并拥有116个销售基地。行业排名全球前三位。NSK开发出无数新型轴承，满足世界各地用户的需求，并为产业发展和技术进步做出了极大的贡献。同时NSK凭借其在精密加工方面的技术优势，不断开发家电电机节能高效轴承、牙科医疗轴承、汽车零部件、精密机械组件、等高精尖产品，在电子应用等领域积极开展多元化经营。

五：融资进展

　　2016年5月3日完成融资，价格10元每股 募集4000万元投后估值4.4亿元，定增后市盈率14.72。

 

 

　　截至今年3月13日收盘，市值：12.60亿元，静态市盈率：21.48，动态市盈率：21.43。

 

 

六：财务情况

　　1、公司实现营业收入41,215.24 万元,同比增长20.29%。这主要得益于公司通过充分挖掘市场潜力,完善市场布局,凭借公司的技术优势、品牌优势、质量优势、营销网络优势和管理优势在激烈的市场竞争中,实现了销售规模的增长。

　　2、公司实现营业成本26,299.64万元,同比增长24.77%。这主要是营业收入的增加和原材料、人工成本的持续上涨。

　　3、公司实现营业利润 7,085.02 万元,同比增长 24.00%。这主要得益于是公司规模的扩大、资产减值损失的减少和汇兑收益的大幅上升。

　　4、本年度,公司实现净利润6,309.02万元,同比增长了10.07%;实现扣除非经常性损益后的净利润5,867.40万元,同比增长了19.35%。

　　5、公司实现经营活动产生的现金流量净额6,510.35万元,同比增长了44.99%。这主要得益于公司加强货款回笼的管理,回款较好。

 

 

 

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